Problemele privind migrația de capital între țări, inclusiv schemele ilegale, provoacă îngrijorări serioase nu numai pentru serviciile financiare și agențiile guvernamentale ale unei anumite țări, ci și pentru sistemele financiare internaționale. Motivul pentru ieșirea de capital din Rusia este în primul rând faptul că, odată cu nivelul actual de globalizare și integrarea piețelor financiare, capitalul a devenit foarte mobil.
Orice eveniment negativ poate provoca transferul resurselor financiare într-un loc mai pașnic. La rândul său, această situație nu aduce în mod clar stabilitate țării. Și poate provoca o reacție în lanț negativ.
Situația din Rusia
Federația Rusă nu face excepție de la imaginea generală. Reducerea fluxului de capital din Rusia și lupta împotriva schemelor ilegale pentru exportul său vor contribui la stabilizarea situației economice și la previziuni mai exacte ale balanței de plăți. Principalele mecanisme care vizează combaterea fluxului de capital sunt:
- dezvoltarea măsurilor de reglementare și control al monedei;
- creșterea transparenței legislației;
- reducerea sarcinii administrative asupra afacerii;
- creșterea securității sale;
- stabilizare la rate scăzute ale inflației;
- crearea condițiilor generale pentru atractivitatea investițiilor.
Procesul de export de capital din Rusia este organizat atât de persoane juridice, cât și de persoane fizice. Statisticile de ieșire de capital din Rusia aproape în ultimii ani arată valorile sale stabile. Intrările de capital au fost înregistrate doar în 2006 și 2007. Acest lucru s-a datorat liberalizării semnificative a pieței valutare. Dar efectul a fost de scurtă durată.
Cei mai mari indicatori de ieșire au fost înregistrați în anii de criză din 2008 și 2014, ceea ce nu este surprinzător. Pe lângă preocupările inteligibile ale investitorilor, o politică de sancțiuni a avut o pondere semnificativă în dinamica negativă din 2014, care nu a permis marilor întreprinderi și băncilor rusești să efectueze operațiuni de refinanțare pentru datoria lor.
O analiză a fluxului de capital din Rusia a arătat că cea mai mare parte a cifrelor negative ale circulației capitalurilor se datorează nevoii de plăți cu datorii externe. O parte din aceste plăți au fost acoperite din profituri și au trecut prin refinanțare, dar restul era încă impresionant.
După aceea, dinamica fluxului de capital din Rusia a arătat un declin constant. Acest lucru s-a datorat adaptării întreprinderilor ruse la viața în cadrul regimului de sancțiuni și reasigurarea treptată a investitorilor străini și interesul lor tot mai mare de a achiziționa titluri ale Federației Ruse, investiții în care au avut profituri bune.
Motivele retragerii capitalului din Rusia
Până în prezent, statisticile privind ieșirile de capital din Rusia arată câteva motive principale:
- sistem de impozitare imperfect;
- presiunea continuă a sancțiunilor;
- dezvoltarea slabă a mecanismelor de protecție a drepturilor de proprietate;
- disponibilitate suficientă a sistemelor offshore;
- nivel ridicat de corupție;
- consolidarea rolului corporațiilor transnaționale care organizează circulația capitalurilor între diviziile lor în diferite țări.
Fluxurile de capital transfrontaliere pot fi legale sau ilegale. Cifrele de ieșire de capital net calculate de Banca Centrală a Federației Ruse țin cont de ambele tipuri. Conform estimărilor Serviciului Vamal Federal, volumul operațiunilor de retragere ilegală este de aproximativ 10% din fluxul net de capital din Rusia.
Scheme comune
Printre cele mai comune scheme de retragere de capital se numără următoarele:
- afacere imaginară;
- scheme offshore;
- acordarea de împrumuturi și împrumuturi pentru comerț exterior;
- utilizarea diverselor instrumente financiare;
- export de numerar;
- operațiuni de taxare.
Deci, ce va amenința ieșirea de capital din Rusia? Poate avea următoarele consecințe:
- scăderea volumului de valută în țară;
- reducerea ofertei de active de investiții;
- reducerea veniturilor fiscale;
- încetinirea creșterii PIB;
- scăderea volumelor de producție.
Mecanisme de contracarare
Întrucât modalitățile de retragere a capitalului în străinătate sunt destul de diverse, contramăsurile ar trebui să fie cuprinzătoare. Printre principalele domenii de activitate pentru a preveni ieșirea de capital din Rusia sunt următoarele:
- întărirea controlului asupra operațiunilor de export-import;
- introducerea anumitor restricții privind circulația capitalului pe piețele bursiere;
- îmbunătățirea climatului investițional din țară pentru a crește volumul investițiilor pe termen lung;
- creșterea transparenței companiilor autohtone pentru investitorii străini;
- elaborarea unei fișe de parcurs pentru „deslocalizarea” capitalului.
Recent, s-au efectuat lucrări semnificative tocmai în cadrul ultimului alineat. La nivel legislativ, se iau măsuri nu numai pentru restituirea capitalului de la companiile offshore, ci și pentru revenirea la jurisdicția rusă a antreprenorilor și a întreprinderilor care l-au părăsit la timp. Guvernul Rusiei și președintele său lucrează la acest obiectiv.
Ombudsmanul de afaceri Boris Titov este în discuții cu antreprenori ruși, aflați în diferite țări ale lumii și sunt pregătiți să-și returneze capitalul sub anumite garanții.
Originile capitalului străin
Merită să înțelegem că o parte destul de mare din aceste capitale a fost câștigată în „perioada de scăpare” când a început trecerea de la sistemul sovietic la capitalismul sălbatic și privatizarea. La acea vreme, statul de drept era apreciat foarte scăzut. O importanță mult mai mare au fost „abilitățile lui Ostap Bender”. Când situația a început să se schimbe în favoarea legii, mulți antreprenori au părăsit țara și și-au retras capitalul, temându-se de siguranța lor. Acum a venit timpul să revin.
Statele Unite au început să joace un rol semnificativ în acest sens, încercând să-și extindă competența în întreaga lume. În aproape nicio țară, reprezentanții capitalului rus nu se pot simți protejați. Și aici trebuie să faci o alegere.
Ieșirea de capital este bună sau rea?
În general, merită să ne gândim mai detaliat la faptul că persoanele care nu sunt foarte versate în această situație ridică adesea o panică asupra ieșirii de capital din Rusia. De fapt, este posibil să răspundem fără echivoc că ieșirea de capital este întotdeauna proastă, iar fluxul este întotdeauna bun?
Reacția inițială la o astfel de întrebare poate fi destul de furtunoasă, dar să încercăm să înțelegem mai detaliat. În general, un flux masiv de capital poate fi nu mai puțin o problemă decât fluxul său. Pentru început, încercăm să descompunem mișcarea capitalului între țări în componentele principale.
Afluxul de finanțe în țară
Fluxul de capital constă din:
- investiții străine destinate investițiilor în sectorul real al economiei și organizării producției;
- finanțare destinată achiziției de investiții de valori mobiliare ale întreprinderilor interne;
- împrumuturi internaționale;
- achiziții de titluri de stat;
- capital pentru a opera la bursele de valori;
- plăți pentru produse și servicii livrate.
Aceasta, desigur, nu este o listă completă, dar ideea principală va ajuta la transmiterea. Dintre opțiunile prezentate, două sunt pur speculative. Mișcarea de capital asupra lor este subordonată doar diferenței de rentabilitate a diferitelor instrumente din țările lumii. Aceste capitale nu sunt practic utile pentru stat. Acestea nu pot fi bazate pe prognoza și dezvoltarea pe termen lung a unei strategii de acțiune. Ei părăsesc țara cât de repede vin, fără niciun efect pozitiv asupra dezvoltării economiei.
Retragerea banilor din țară
Acum luați în considerare problema fluxului de capital din Rusia.Principalele sale componente sunt prezentate:
- plăți pentru bunuri și servicii importate;
- plăți pentru împrumuturi și împrumuturi furnizate;
- finanțarea achiziției de active străine de către întreprinderi interne;
- retragerea capitalului de pe piețele bursiere;
- operațiuni în larg.
După cum puteți vedea, nu toate cauzele provoacă un negativ pur. De exemplu, marile afaceri interne din ultimii ani au dobândit activ întreprinderi străine. Fuziuni și achiziții de bunuri străine. De acord, este dificil să aduceți o astfel de finanțare în minus.
Exemple de „retragere” a capitalului
Pentru discuții, puteți lua 2013. Statisticile oficiale oferă o ieșire de capital pentru această perioadă în valoare de aproape 62 de miliarde de dolari. Fără îndoială. Dar dacă te compari cu volumul total al investițiilor rusești în străinătate în același an, care se ridică la puțin mai mult de 63 de miliarde de dolari, imaginea arată complet diferită.
Toată lumea a auzit Gazprom și Nord Stream, primul și al doilea. Investițiile directe ale Gazprom în aceste proiecte se ridică la câteva miliarde de dolari care vor plăti pentru munca, materialele și produsele pe care întreprinderile străine le produc pentru acestea. Există un număr mare de capacități Gazprom în străinătate, care necesită și investiții.
Toate aceste plăți în statistici sunt ca o ieșire de capital din Rusia. De-a lungul anilor, aceste fluxuri sunt distribuite foarte inegal, dar tendința este evidentă.
Schema de bază a activității Rosatom este investiția preliminară în construcția de centrale nucleare străine. Ceea ce este și din punct de vedere tehnic o ieșire. Fondurile investite sunt returnate după finalizarea construcției și punerii în funcțiune. Și există o mulțime de astfel de exemple.
În plus, de câteva ori în ultimul deceniu, Rusia a efectuat plăți masive în favoarea instituțiilor financiare internaționale, cu scopul rambursării anticipate a obligațiilor pe care și le-a asumat drept succesorul legal al Uniunii Sovietice. Pare a fi o ieșire de capital, dar trebuie să fiți de acord, rambursarea anticipată a împrumuturilor și eliberarea de fonduri care au fost destinate anterior pentru acest lucru este un plus cert. Mai jos sunt prezentate statistici privind ieșirile de capital din Rusia pe ani.
Un pic de contabilitate
În plus, se dovedește că mult depinde și de cine crede și cum. Banca Centrală crede în felul său, Ministerul Finanțelor în felul său, Banca Mondială și Fondul Monetar Internațional au propriile metode. De exemplu, compania de audit Ernst & Young furnizează datele sale despre ieșirile de capital din Rusia. Și pentru ei, numerele absolute sunt mult mai mici decât cele pe care le oferă Ministerul Finanțelor.
În plus, date precum plățile întârziate într-o direcție sau alta se încadrează în cifrele de ieșire de capital. De exemplu, merită să amânați o plată către o omologă străină pentru cel puțin o zi, iar plata devine imediat împrumut. Contează mișcarea capitalului, deși nimeni nu își ia singur capitalul.
Există mai multe puncte care se anulează reciproc după o anumită perioadă de timp. De exemplu, un investitor străin a venit în țară, a introdus bani, i-a investit în sectorul real. A construit o plantă, fermă de stat, fermă, semănat. Avem un flux de capital. Nu uitați însă că investitorul este un investitor și că după ceva timp intenționează să obțină profit. Și cum îl va gestiona, va fi clar doar atunci când analizăm situația pe piețele internaționale la acel moment.
În ultimii zece ani, s-au investit aproximativ 400 de miliarde de dolari în investitori străini în Rusia, care în viitor vor fi retrași din țară cu dobânda datorată. Este imposibil să ceri un flux de investiții străine și, în același timp, să fie indignat de faptul că banii părăsesc țara. Toate acestea sunt lucruri interconectate. Unul nu poate exista fără celălalt.
De exemplu, în Rusia funcționează aproape toate exploatațiile majore străine pentru producția de automobile. În cadrul societăților mixte, cota lor este de aproape 45%. Împreună, ele dau o pondere decentă din PIB, locuri de muncă, taxe etc.Este nechibzuit în același timp să fii surprins că aceste companii iau o parte din banii câștigați în străinătate.
Intrare, ieșire și intrare din nou
Astfel, plusul financiar de astăzi se poate transforma într-un viitor minus financiar, cu interes. Acest lucru nu este nici bun, nici rău, acestea sunt principiile funcționării piețelor internaționale. Trebuie doar să înțelegeți că o parte semnificativă a declarațiilor minore cu privire la retragerea capitalului din Rusia are adesea motive temeinice.
De remarcat că, după 2002, structura împrumuturilor externe a început să se schimbe treptat. Înainte de aceasta, cea mai mare parte a împrumuturilor proveneau de la agențiile guvernamentale. Odată cu dezvoltarea treptată a marilor afaceri interne, el a început să găsească în mod independent modalități de a intra pe piețele internaționale de capital. Iar cota leului din datorii a început să fie datorii din sectorul privat.
Desigur, datoriile mari de credit implică sume importante pentru deservirea și rambursarea lor. Ceea ce se încadrează și în valorile fluxului de capital din Rusia. Dacă luăm datele pentru perioada 2014-2015, statisticile au arătat o ieșire de capital în valoare de 210,5 miliarde de dolari. Dar când considerați că în aceeași perioadă, au fost rambursate datorii totale în valoare de peste 100 de miliarde de dolari, imaginea nu mai este atât de mohorâtă.
Pentru a rezuma
Dacă evaluăm toate cele de mai sus în ceea ce privește împrumuturile internaționale și deservirea lor, atunci indicatorii de intrare sau de ieșire a finanțelor din această parte au o importanță foarte mică. Într-adevăr, dacă fluxul de capital se corelează cu o scădere a datoriei externe a țării, atunci aceasta este mai mult un motiv de bucurie decât invers. Ei bine, se pare că răspunsul la întrebarea ce amenință ieșirea de capital din Rusia a devenit puțin mai clar.
În concluzie, aș dori să fac o înțelegere independentă a anumitor procese care au loc în fața ochilor noștri. Nu tot ceea ce pare adevărat la prima vedere are același sens atunci când este examinat mai atent. Majoritatea informațiilor sunt disponibile gratuit. Și pentru a înțelege, este suficient să ai o dorință și puțin timp.